《投资者网》葛凡梅

编辑 汤巾

作为全球最大的数字版权内容平台之一，视觉（中国）文化发展股份有限公司（下称“视觉中国”，000681.SZ）今年上半年的业绩表现并不理想。

8月28日晚间，视觉中国发布2022年半年度业绩报告。2022年上半年，视觉中国实现营业收入3.51亿元，同比增长3.06%，净利润5487.85万元，同比下降43.17%，近乎腰斩；基本每股收益为0.08元。

视觉中国在8月30日发布的投资者关系活动记录表中表示：“2022年上半年，受3月份以来的国内疫情影响，公司部分客户所在行业或地区经营活动受到了较大影响。公司收入实现持续增长，利润有一定下滑。”

事实上，在利润下滑的同时，公司的毛利率下降，海内外业务收入结构也发生变动，海外业务占比下降。目前，视觉中国正调整内容体系和技术体系等，开辟新赛道。

从二级市场来看，视觉中国今年以来股价一路滑坡，截至9月1日收盘，年内股价下跌49.46%，市值蒸发近半，目前为84亿元，市盈率（TTM）76倍。

视觉中国今年以来股价走势图

盈利能力下降

资料显示，视觉中国成立于2000年6月，是国内最早将互联网技术应用于版权视觉内容服务的平台型文化科技企业。

视觉中国的核心商业模式主要是服务内容创作者，通过整合海量优质全面的图片、视频、音乐等数字版权内容，通过“优质内容+技术创新”建设网络服务平台，一方面为B端客户提供数字版权交易服务，另一方面为C端用户提供数字艺术品交易服务。

视觉中国的商业模式

在2019年前，视觉中国作为国内为数不多的版权视觉内容服务企业之一，公司业绩基本保持良好的增长。但是2019年，该公司先后进行两次整改，先是因将科学机构公布的人类拍摄的首张黑洞照片纳入版权图片库，以及将国旗国徽的图片、各家公司LOGO纳入付费图库中引发外界质疑，主动暂停网站运营，后又被网信办约谈，网站暂停服务。

随后，视觉中国的业绩步入下行通道。数据显示，2019年至2021年，其利润总额分别为2.62亿元、1.76亿元、1.64亿元，逐年下降；至2022年上半年，公司的利润总额为0.57亿元，同比下降46.59%。

从盈利情况看，视觉中国2019年净利润同比下降35.14%，为2.17亿元；2020年同比下降34.56%，为1.42亿元；2021年同比增加8.72%，为1.55亿元。

步入2022年，视觉中国的业绩仍未有大的起色。上半年，其净利润为同比下降43.78%，而营业收入也仅微增3.06%。其中，互联网传媒行业收入3.49亿元，同比增长3.05%；其他行业收入120.63万元，同比增长6.26%。

同时，视觉中国的毛利率进一步下降，为55.17%，较去年同期下降了6.49个百分点。其中，境内、境外业务毛利率分别为54.09%、86.23%，境内业务毛利率低于境外业务。

在视觉中国看来，国内方面，广告营销服务和企业这两个客户板块受到影响比较大，尤其是华东地区，业务有一定的下滑。公司是广告传媒行业的上游板块，下半年如果营销推广恢复正常，公司会随之恢复增长。

海外方面，2022年上半年，公司境外营业收入为1342万元，同比下降33.06%。视觉中国对此表示：“公司目前跟Getty合作关系比较稳定，业务恢复情况后续还要看与海外合作伙伴的进一步配合。”

开辟新赛道突围

根据中研网数据，我国网络版权产业用户付费规模由2016年的2229亿元上升至2020年的5659亿元，2016-2020年年复合增长率达到26.6%。

近年来，视觉中国以拥有优质版权内容为公司业务增长主要驱动力，2016年收购比尔盖茨创立的全球知名图片库Corbis资产，2018年收购并经营位于加拿大的全球领先的摄影师社区500px，并与众多国内外内容版权机构合作，拥有全球签约创作者超过50万名。

中报披露，视觉中国目前提供4亿张图片、3000万条视频和35万首音乐等可销售的各类素材，是全球最大的同类数字版权内容平台之一。2014年-2021年，公司累计向全球内容供稿方支付版权许可和服务费超15亿元。

在核心主业数字版权交易方面，视觉中国在市场开拓上，通过“视觉+”战略进一步巩固在大中型KA客户的服务广度与深度，同时将扩大在中小企业、长尾市场占有率作为长期重点战略，全面覆盖B端市场。

视觉中国的“视觉+”解决方案主要服务党政与媒体机构、互联网平台、广告营销与服务、以及汽车、金融、电商、快消、通讯等重点行业的企业大客户。2022年上半年内，党政与媒体机构、企业客户、广告营销与服务、互联网平台四类客户收入占比分别为39%、27%、18%、15%。

与此同时，公司数字版权交易平台签约客户数持续保持增长。今年上半年，视觉中国直接签约客户数超过14000家，同比增长6%；其中年度销售额10万元以上的长协客户续约率继续保持在80%以上；通过互联网平台触达长尾用户继续保持快速增长，数量超过200万，较2021年上半年同比增长超过100%。

在内容方面，视觉中国把发展音视频内容作为公司战略重点，战略投资企业视频素材交易平台光厂创意（VJshi.com）、智能设计工具爱设计（isheji.com）。其中，视觉中国持有光厂创意30%股权。中报披露，光厂创意2022年上半年销售额近7000万，同比增长近30%。2022年6月，爱设计完成数千万元的A2轮融资。

除了占领B端市场，视觉中国还启动“区块链+”战略，拓展数字艺术C端市场。2021年12月，视觉中国在国内推出基于联盟链的数字艺术品交易平台——元视觉艺术网，2022年5月底在500px海外社区平台推出视觉艺术品交易平台——Vault by 500px。其中，元视觉2022年上半年实现销售收入1505万元。不过，视觉中国8月29日在投资者互动平台表示，公司海外视觉艺术品平台Vault by 500px目前尚处于初期阶段。

对于视觉中国中报，国信证券、华鑫证券等多家券商给予“买入”“增持”评级。其中，华鑫证券指出，视觉中国核心业务从toB延展至toC，打造以科技创新为核心竞争力的新型文化科技企业，打造全球化的创作者生态，关注后疫情的回暖进展，基于公司作为图片版权领域头部企业在历经内外部压力测试后的主业韧性，坚持长期主义聚焦主业，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

但同时，华鑫证券也提示了疫情对广告营销需求冲击、知识产权被侵害、内容安全审查等风险。